目前主要以场内存量博弈为主，属于技术型反弹，维持震荡市的判断不变，震荡区间2800点~3400点，可关注超跌股和近期国企改革热点，避开无业绩支撑的讲故事股票。

理论上，随着交割日逐步临近，如此高的价差包含着较大套利机会。目前市场估值较为合理，处于许多投资者盈亏平衡附近，所以市场非常敏感。

在IC1508合约中，多空前20席位分别增持650手和239手。展望后市，周帆表示，近期的震荡导致风格转换频繁，市场热点切换比较快，个股波动剧烈，在这种情况下，未来可能的情况是指数维持一定的波动，但个股波动依然会比较剧烈。在IF1508合约中，多空前20席位分别增持790手、1420手，其中，海通期货席位减持多单力度较大，达到2539手。此外，由于国家队护盘资金主要集中在现货市场，这也是现货市场强于期货市场的一个原因中证500期指总持仓量微增144手至18027手。

理论上，随着交割日逐步临近，如此高的价差包含着较大套利机会。上证50期指总持仓量增加2638手至30525手。财政部出台的地方债限额管理办法指出，新增债券分配上要根据债务风险、财力状况、国家宏观调控政策、地区投资建设需求等，确定各省债务限额

财政部出台的地方债限额管理办法指出，新增债券分配上要根据债务风险、财力状况、国家宏观调控政策、地区投资建设需求等，确定各省债务限额。第二批债券则考虑到地区存量债务风险问题，部分债务高风险地区未分得额度。据全国人大预工委调研报告，2016年地方债到期规模为2.6万亿。2016年地方置换债发行规模存在变数，造成机构对2016年地方债发行规模预测上很大的差异，区间在3.4万亿到7万亿之间。

财政部表示，为避免地方竞相发债对市场产生冲击，财政部根据债务到期、债务风险等情况予以组织协调，并继续会同人民银行、银监会等有关部门做好定向承销发行置换债券等工作。此外，地方专项债券发行规模也有所增加。

2016年地方新增债券规模，最终将由全国人大审议通过确定。从中央经济工作会议和财政部官员释放信号来看，2016年赤字率有望达到3%，市场普遍预计2016年赤字有望达到2万亿规模，新增赤字规模可能超过4000亿元。有中西部省份财政系统人士表示，中西部省份存量债务规模大，有些风险比较高，但是中西部地区稳增长、调结构也需要新增资金投入。有评级机构分析师对21世纪经济报道记者表示，2015年地方债发行规模到3.8万亿，这个规模已经很大，但从市场接受度来看还可以。

但按照财政部三年左右置换完全的部署，部分存量债务可能未到期就会被提前置换掉。2015年底地方政府债务还有11.2万亿存量债务要置换，三年置换完，年均置换规模3.7万亿，再加上地方政府新增债务规模，2016年地方政府债券发行量能达到4.5-5万亿。上述分析师进一步表示，2016年到底置换额度能达到多少，政府部门也会综合考虑市场反应。2015年我国赤字规模为1.62万亿，赤字率约为2.3%，包括中央赤字规模1.12万亿和地方的5000亿元。

有参加全国财政工作会议人士对21世纪经济报道记者透露，往年新增赤字规模主要分给了国债，2016年地方分配比例有所提高。2015年新增赤字规模为2700亿元，中央赤字分配到1700亿元，地方为1000亿元。

招商证券预测，因为2016年地方债到期规模为2.6-3.4万亿，这其中有2400亿元债券(无需置换，只用续发)，所以2016年存量债置换额度在2.4-3.1万亿，加上约8000亿元新增债券，地方债总发行规模为3.4-4.2万亿。2015年地方新增债券总计6000亿元，包括纳入赤字的5000亿元地方一般债券，还有纳入政府性基金预算的1000亿元专项债券。

据21世纪经济报道记者了解，2016年地方新增债券规模包括纳入赤字的一般债券，和纳入基金预算的专项债券，两者加总规模有望突破1万亿。另外，随着地方债发行规模的扩大，市场流动性也有所改善——部分投资者对地方债还比较欢迎。据财政部测算，被置换的存量债务平均成本在10%左右，置换为债券成本降至3.5%，每年为地方政府节省利息2000亿元。导读从中央经济工作会议和财政部官员释放信号来看，2016年赤字率有望达到3%，市场普遍预计2016年赤字有望达到2万亿规模，新增赤字规模可能超过4000亿元。随着货币政策的放松，城投债等收益率在下行，地方债还有税收优惠。据21世纪经济报道记者了解，地方新增债券规模有望突破1万亿。

新增债券或超万亿全国财政工作会议，紧承中央经济工作会议精神，提出2016年及今后一个时期，要继续实施积极的财政政策并加大力度，具体包括阶段性提高赤字率，扩大赤字规模，相应增加国债发行规模，合理确定地方政府新增债务限额。年度置换规模由省级财政部门在限额内安排。

2016年地方债发行规模若进一步扩张到5万亿的规模，是否会对市场造成冲击呢？中信建投指出，对于地方债置换的供给洪峰并不担忧，因为其发行目的本就是为了降低地方政府的财务负担，各部门也会配合。2016年规模进一步增加，财政部、央行、银监会等部门会对债券发行进行协调，应该不会对市场造成太大影响。

财政面临稳增长和防风险双重压力，在新增债券分配上也面临两难选择。据21世纪经济报道记者了解，2015年地方新增债券分两批下达地方，第一批债券分配时主要根据地方资金需求来分配。

除了债券发行，地方政府还得利用PPP、政府性基金等其他投融资方式。不过，即便达到1万亿的规模，增幅接近翻番，债券融资规模离地方实际需求仍有很大差距。存量置换规模由各省财政部门自主安排，虽最终规模存在一定不确定性，但旨在降低举债成本的置换，规模恐不会低于2015年。光大证券认为，2016年地方债发行规模将进一步扩大，考虑到在三年内完成存量债务置换，全年地方债发行额可能在5万亿至6万亿元。

有地方财政系统人士对21世纪经济报道记者表示，按照财政部的部署，要把一些高利息的债务置换成债券，减轻债务成本。市场消化问题不大财政部地方债务限额管理办法要求，通过三年左右的过渡期，将通过银行贷款等非政府债券方式举借存量债务置换完毕。

有债券评级机构分析师对21世纪经济报道记者表示，就像2015年地方存量债券置换规模分三批分别下达，就考虑了市场的承受能力。1月13日，地方财政系统人士对21世纪经济报道记者表示，地方新增债券规模突破万亿，分配到各省平均而言就是三四百亿规模，相较各地稳增长推出的动辄千亿、上万亿的项目而言是杯水车薪。

此前召开的全国财政工作会议确定，阶段性提高赤字率、三年左右完成存量债务置换，市场普遍预计2016年地方债发行规模，将在2015年放量发行3.8万亿的基础上，再上一个台阶。中金公司认为，2016年地方会加大置换规模。

标签：地方债|债券责任编辑：王华峰 王华峰成长股目前已经超跌明显，且今日人气指数创业板指开始有拒绝下跌迹象，冬季达沃斯主题为掌控第四次工业革命，短期有望成为工业4.0板块超跌反弹的催化剂。去年6-8月两波股灾中，管理层出台众多利好，包括停止IPO、国家队万亿巨资入场等。1，2016冬季达沃斯即将开幕。

新年伊始A股便连续暴跌一口气跌破3000点整数关口，如此凌厉的跌幅让证监会再次传出重要护盘信号，称注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大扩容，受此影响下周四两市股指杀跌趋缓。一个只进不出、不断扩容吸血的市场，自然难于引发市场做多热情，周四就算股指有所反弹，也难于形成一致做多合力，个股分化杀跌仍是主基调。

不过尽管股指跌势未尽，但创指开始有拒绝下跌现象，这意味着近期系统性杀跌风险或有新变局，因此对超跌类品种，我们可逢回调适当布局，如好股互动以下两大超跌主线。因此对涨幅巨大、估值虚高、业绩暗淡与主力调仓类题材股，我们应立即逢反弹出局。

标签：证监会责任编辑：王华峰 王华峰。2，央企改革进展提升关注相关公司动作。

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